{"id":3699,"date":"2021-06-30T17:14:52","date_gmt":"2021-06-30T21:14:52","guid":{"rendered":"https:\/\/www.portatax.cl\/mineria\/?p=3699"},"modified":"2023-12-05T15:05:31","modified_gmt":"2023-12-05T19:05:31","slug":"el-royalty-acabara-con-la-inversion-minera-una-respuesta-desde-los-ciclos-de-precio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.portatax.cl\/mineria\/2021\/06\/30\/el-royalty-acabara-con-la-inversion-minera-una-respuesta-desde-los-ciclos-de-precio\/","title":{"rendered":"\u00bfEl royalty acabar\u00e1 con la inversi\u00f3n minera? Una respuesta desde los ciclos de precio."},"content":{"rendered":"\n

(publicado por: https:\/\/www.ciperchile.cl\/<\/a>)<\/p>\n\n\n\n

La discusi\u00f3n sobre un nuevo royalty minero no es f\u00e1cil. El presidente de la Sonami advirti\u00f3 que nos quedar\u00edamos sin miner\u00eda si es aprobada y el periodista Daniel Matamala le contest\u00f3 que eso era otra vez el cuento del cuco. Algunos economistas (entre ellos Andrea Repetto, miembro del directorio de CIPER) sostienen que \u00e9ste no es el momento de abordar ese tema, aunque la revisi\u00f3n de la historia muestra que es justo en las crisis cuando se hacen las grandes reformas y economistas como Ram\u00f3n L\u00f3pez creen que es el momento de avanzar. Buscando que los ciudadanos se incorporen al debate, la columna describe en detalle c\u00f3mo tributa hoy la miner\u00eda y cu\u00e1les son las bondades y defectos del proyecto que avanza en el parlamento, poniendo el acento en\u00a0el impacto del royalty en la decisi\u00f3n de inversi\u00f3n de las mineras.\u00a0El objetivo de esta columna\u00a0es ordenar la discusi\u00f3n y facilitar a los ciudadanos y a los medios de comunicaci\u00f3n la comprensi\u00f3n de uno de los asuntos m\u00e1s importantes para el desarrollo de Chile: qu\u00e9 hacemos con la renta que generan los recursos mineros que est\u00e1n en el suelo chileno.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

TRANSPARENCIA:<\/em><\/strong> El autor no reciben financiamiento de ninguna organizaci\u00f3n que pudiera beneficiarse de este art\u00edculo. Adem\u00e1s, no deben transparentar ninguna militancia pol\u00edtica ni afiliaci\u00f3n relevante m\u00e1s all\u00e1 de su condici\u00f3n de acad\u00e9micos o investigadores.<\/em><\/p>\n\n\n\n

\n\n\n\n

La operaci\u00f3n minera est\u00e1 sometida a una serie de factores externos: un yacimiento que debe ser descubierto; precios c\u00edclicos y vol\u00e1tiles; altas inversiones con periodos sin retorno; fuertes exigencias competitivas de costos y eficiencia; problemas de acceso al agua, la energ\u00eda y a otros insumos; desaf\u00edos cada vez m\u00e1s urgentes vinculados a las comunidades, la sustentabilidad y al cambio clim\u00e1tico en los territorios en los que se opera; y cambios en la legislaci\u00f3n, entre otros asuntos.<\/p>\n\n\n\n

Todos estos factores, sumados a las especificidades de la geolog\u00eda de cada yacimiento, generan un sistema complejo de caracter\u00edsticas \u00fanicas, dif\u00edciles de replicar. Frente a estas condiciones, la industria pondera positivamente contextos pol\u00edticos, jur\u00eddicos y tributarios estables.<\/p>\n\n\n\n

En los pr\u00f3ximos meses, Chile definir\u00e1 un nuevo marco constitucional, eliminando, modificando o agregando, normas de rango constitucional que gobernar\u00e1n al sector minero por las pr\u00f3ximas d\u00e9cadas. Hasta antes de la votaci\u00f3n del jueves 6 de mayo en el Congreso, \u00e9ste era probablemente el foco principal del sector. Sin embargo, la reciente aprobaci\u00f3n de un nuevo sistema tributario para la industria adelant\u00f3 de manera intempestiva el debate sobre tributaci\u00f3n minera que la industria esperaba ocurriera una vez terminara el debate constitucional.<\/p>\n\n\n\n

El escenario anterior es permeado por una crisis institucional evidente (como lo mostr\u00f3 todo el cap\u00edtulo del tercer retiro de fondos previsionales<\/a>[1]<\/a>) evidente, nublando certezas sobre la gobernabilidad y potenciando tiempos de incertidumbre de corto y mediano plazo.<\/p>\n\n\n\n

EL ROYALTY Y LA TRIBUTACI\u00d3N MINERA EN CHILE<\/h5>\n\n\n\n

En la mayor parte del mundo, los recursos mineros son sujetos de tributaci\u00f3n espec\u00edfica, a diferentes tasas y bajo distintos esquemas, incluyendo grav\u00e1menes a las ventas, las utilidades o tambi\u00e9n, a trav\u00e9s de la entrega de una parte de la producci\u00f3n al Estado (Otto et al. 2006, Birch, C. 2016).<\/p>\n\n\n\n

Este tributo o royalty<\/em> tiene por objeto compensar el deterioro patrimonial de la propiedad del Estado como consecuencia de la extracci\u00f3n de los recursos mineros, que est\u00e1n en su territorio, que le pertenecen y cuyo derecho de explotaci\u00f3n ha entregado a privados para su desarrollo. Dependiendo de la estructura, los recursos obtenidos a partir del royalty<\/em> minero ser\u00e1n captados y luego destinados al erario nacional para gasto corriente o a fondos con objetivos espec\u00edficos[2]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

El royalty<\/em> es com\u00fan para la industria minera, y se aplica en pa\u00edses tan diversos como Australia, Per\u00fa, Ghana, Indonesia, Sud\u00e1frica, entre otros. En Chile la \u00faltima versi\u00f3n del denominado royalty<\/em> a la miner\u00eda, o m\u00e1s bien el impuesto espec\u00edfico a la actividad minera (IEAM) se encuentra vigente desde el a\u00f1o 2010[3]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

El IEAM establece de manera progresiva y por tramos, tributos sobre el margen operacional, es decir, aplica una vez descontados los costos operacionales al precio de venta del producto. La tasa efectiva del IEAM va desde 0,5 hasta 1,93% para la mediana miner\u00eda (productores con ventas equivalentes entre 12.0000 y 50.000 toneladas m\u00e9tricas de cobre fino) y desde 5% hasta 14% para la gran miner\u00eda (ventas equivalentes por sobre 50.000 toneladas m\u00e9tricas de cobre fino), y sobre todas las sustancias minerales concesibles.<\/p>\n\n\n\n

La idea del royalty es compensar el deterioro patrimonial de la propiedad del Estado como consecuencia de la extracci\u00f3n de los recursos mineros que est\u00e1n en su territorio<\/p><\/blockquote>\n\n\n\n

Por otra parte, todos los explotadores mineros con ventas anuales menores al equivalente de 12.000 toneladas de m\u00e9tricas de cobre fino est\u00e1n exentos del IEAM. Hasta hoy explotadores mineros con ventas de hasta 100 millones de d\u00f3lares[4]<\/a> no pagan IEAM.<\/p>\n\n\n\n

En su redacci\u00f3n, el IEAM no define un destino o uso espec\u00edfico distinto del erario nacional. As\u00ed no existe transferencia directa del impuesto a regiones o comunas mineras o a fondos con destino espec\u00edfico.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, el IEAM se considera como gasto tributario, disminuyendo la base imponible del Impuesto a la Renta (1ra<\/sup> categor\u00eda). Finalmente, el impuesto vigente incluy\u00f3 como parte del proceso de adecuaci\u00f3n del impuesto espec\u00edfico anterior[5]<\/a>, un aumento en el plazo de la invariabilidad tributaria. As\u00ed, operaciones mineras como Collahuasi (Anglo American \u2013 Glencore), Escondida (BHP) y Los Pelambres (AMSA) gozan de este r\u00e9gimen hasta 2023 [6]<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

SOBRE EL PROYECTO APROBADO POR LA C\u00c1MARA<\/h5>\n\n\n\n

Por otro lado, el proyecto de ley aprobado el pasado jueves en la C\u00e1mara de Diputados plantea una \u201ccompensaci\u00f3n a favor del Estado por la explotaci\u00f3n de la miner\u00eda del cobre, del litio y de todas las sustancias minerales, equivalente al 3% del valor ad-Valorem[7]<\/strong><\/a> de los minerales extra\u00eddos\u201d. <\/em>En otras palabras, grava las ventas brutas de la explotaci\u00f3n de todas las sustancias minerales concesibles[8]<\/a> y el litio. Quedan exentos, al igual que el IEAM, \u201caquellos explotadores mineros cuyas ventas anuales no excedan el valor equivalente a las 12.000 toneladas m\u00e9tricas de cobre fino\u201d.<\/em><\/p>\n\n\n\n

La tasa ad-Valorem de 3%, no obstante, es el piso m\u00ednimo del nuevo tributo a favor del Estado. Uno de los elementos m\u00e1s importantes del proyecto consiste en el establecimiento de compensaciones adicionales, es decir tasas marginales indexadas al precio del cobre (USD\/lb), por tramos, y basadas en el precio promedio anual registrado en la Bolsa de Metales de Londres (BML). Dicha nueva escala implica tasas efectivas crecientes sobre las ventas brutas (Figura 1). Bajo la nueva f\u00f3rmula, para un precio promedio de cobre igual a 3 USD\/lb, el nuevo royalty gravar\u00eda la venta de concentrado de cobre con una tasa efectiva igual a 10.3%, mientras que para un precio promedio igual a 4 USD\/lb, la tasa efectiva escalar\u00eda a 21.5%.<\/p>\n\n\n\n

El aprobado royalty minero tambi\u00e9n establece rebajas sobre las tasas marginales seg\u00fan sea el nivel de procesamiento: para cobre bl\u00edster (sobre 96% Cu), para \u00e1nodos de cobre (99.4 \u2013 99.6% Cu), y c\u00e1todos de cobre (99.99% Cu).<\/p>\n\n\n\n

Finalmente, el nuevo r\u00e9gimen tributario, define expl\u00edcitamente la distribuci\u00f3n de los fondos a capturar por el Estado. Adem\u00e1s de aquellos destinados a los ingresos generales, el proyecto establece el Fondo de Convergencia Regional, recursos para mitigaci\u00f3n y compensaci\u00f3n de impactos ambientales en regiones mineras, para financiar una renta b\u00e1sica y universal mientras dure el estado de excepci\u00f3n constitucional, y para el Ministerio de Ciencias.<\/p>\n\n\n\n

Figura 1<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Tasa efectiva (%) nuevo royalty ad-Valorem para concentrados de cobre (Cu).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure><\/div>\n\n\n\n
ELEMENTOS PARA CONSIDERAR EN LA DISCUSI\u00d3N P\u00daBLICA<\/h5>\n\n\n\n

Todo proyecto tributario que aumente impuestos sobre un sector genera reacciones. En lo que sigue, esta columna abordar\u00e1 el impacto del royalty en el precio del cobre y en la decisi\u00f3n de inversi\u00f3n, es decir los efectos din\u00e1micos de las decisiones del o la explotador\/a minero\/a.<\/p>\n\n\n\n

Una segunda entrega tratar\u00e1 de los otros tres aspectos relevantes del proyecto: 2) los incentivos a la producci\u00f3n de cobre refinado, 3) la universalidad del royalty, y 4) la transparencia de la informaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

En estas columnas no se discutir\u00e1 sobre la constitucionalidad o no del proyecto. Hacerlo en este contexto, es establecer un cerco que no convoca y evadir la discusi\u00f3n central.<\/p>\n\n\n\n

Hoy todos los explotadores mineros con ventas de hasta 100 millones de d\u00f3lares no pagan el Impuesto Especial a la Miner\u00eda. El royalty que se discute mantiene esa situaci\u00f3n<\/p><\/blockquote>\n\n\n\n

EL ROYALTY Y EL PRECIO DE LARGO PLAZO DEL COBRE<\/h5>\n\n\n\n

El proyecto necesariamente afectar\u00e1 los par\u00e1metros bajo los cuales se determina la viabilidad econ\u00f3mica de los proyectos mineros. Pero \u00bfcu\u00e1nto es el impacto? La respuesta no es \u00fanica y lo cierto es que una evaluaci\u00f3n certera requiere informaci\u00f3n, a lo menos esquiva, tal como la evoluci\u00f3n del precio del cobre en los pr\u00f3ximos a\u00f1os. \u00bfSe acabar\u00e1 la miner\u00eda? Las campa\u00f1as del terror no son funcionales a la discusi\u00f3n p\u00fablica, menos la amenaza constante sobre efectos que no son absolutos.<\/p>\n\n\n\n

Es importante entender que cada yacimiento minero es \u00fanico, espec\u00edfico y, por lo tanto, el impacto real sobre el mismo solo podr\u00e1 conocerse en la medida que tambi\u00e9n se revisen los par\u00e1metros propios de cada faena, incluidos precios de contratos, costos y otros, valores que usualmente est\u00e1n protegidos por contener informaci\u00f3n sensible para la compa\u00f1\u00eda (Birch, C., 2016).<\/p>\n\n\n\n

Para intentar explicar el efecto de la estructura del nuevo royalty en los t\u00e9rminos y valores propuesto, revisaremos su efecto m\u00e1s inmediato, es decir, la modificaci\u00f3n directa al precio de largo plazo. Por cierto, este ejercicio no busca establecer una verdad absoluta. S\u00ed busca mostrar al lector el potencial resultado sobre beneficio econ\u00f3mico de un proyecto, y con ello, el efecto del nuevo royalty sobre la decisi\u00f3n de inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Figura 2<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Precio Cu (USD\/lb) efectivo tras descuento de royalty para evaluaci\u00f3n de proyectos mineros que producen concentrado de cobre.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure><\/div>\n\n\n\n

La Figura 2 muestra la modificaci\u00f3n sobre el precio de largo plazo del cobre que provoca el nuevo royalty. El efecto es aparentemente menor para precios de largo plazo iguales o inferiores a 2,5 USD\/lb (tasa efectiva de hasta 5%). Por otro lado, se observa un aumento creciente del efecto del royalty para precios superiores a 2,5 USD\/lb.<\/p>\n\n\n\n

Para ejemplificar su impacto en un proyecto minero que produce y vende concentrado de cobre[9]<\/a>, consideremos un yacimiento cualquiera, de ley promedio 0,55% de Cu, topograf\u00eda simplificada (Figura 3), el cual evaluaremos su extracci\u00f3n por miner\u00eda a cielo abierto con t\u00e9rminos de referencia caracter\u00edsticos[10]<\/a> constantes y a un precio de Cu de largo plazo de 3 USD\/lb. Cabe se\u00f1alar que, para extraer el mineral de cobre, tambi\u00e9n debemos extraer el material est\u00e9ril, sin valor econ\u00f3mico alguno, y que se encuentra entre la superficie y el yacimiento.<\/p>\n\n\n\n

A ra\u00edz de la modificaci\u00f3n de las tasas, el nuevo royalty obliga aplicar una tasa efectiva del 10,3%, y con ello, evaluar el proyecto (nueva inversi\u00f3n o expansi\u00f3n) a un precio de largo plazo efectivo de 2.69 USD\/lb. \u00bfQu\u00e9 impactos tiene este ajuste?<\/p>\n\n\n\n

Figura 3.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Yacimiento de Cobre simplificado, ley de mineral de cobre 0,55%. El mineral de cobre ser\u00e1 extra\u00eddo mediante miner\u00eda a cielo abierto, para lo cual tambi\u00e9n debe extraerse el material est\u00e9ril, sin valor econ\u00f3mico que se encuentra sobre el yacimiento.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure><\/div>\n\n\n\n

Para determinar los potenciales impactos, primero, debemos tener en cuenta la ley de corte cr\u00edtica[11]<\/strong><\/a><\/em>, es decir, aquella m\u00ednima<\/em> ley de mineral<\/em> cuyo valor nos permite discernir sobre la viabilidad econ\u00f3mica de un proyecto. Para un precio de largo plazo de 3USD\/lb, la ley de corte cr\u00edtica del yacimiento corresponde a 0,29 %, mientras que, aplicado el royalty, este valor sube a 0,33%. As\u00ed, todos los recursos que tengan ley menor a 0,29%, en el primer caso, no tienen beneficio econ\u00f3mico. Para el segundo caso, son todos aquellos cuya ley sea inferior a 0,33%.<\/p>\n\n\n\n

Existen diversas metodolog\u00edas de optimizaci\u00f3n que nos pueden ayudar a definir el dise\u00f1o, al menos te\u00f3rico, de una mina a cielo abierto que extraiga los recursos del yacimiento anterior. Para efectos de este ejercicio, utilizaremos la estrategia Lerchs & Grossman (1965). Si bien la estrategia no captura todas las complejidades ni avances de la optimizaci\u00f3n moderna, es \u00fatil para conceptualizar los efectos de cambios de los par\u00e1metros econ\u00f3micos de un proyecto minero.<\/p>\n\n\n\n

Analizaremos 3 escenarios de precio de largo plazo del Cu: 3, 2.3 y 5 USD\/lb, medio, bajo y alto respectivamente. Consideramos que el inversor o inversora decidir\u00e1 positivamente sobre un proyecto que tenga beneficios positivos, y negativamente, en el caso contrario.<\/p>\n\n\n\n